Kripto para piyasasının en büyük iki varlığı olan Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH), son iki yılda farklı performans gösterdi. Bitcoin, piyasa değeri açısından Ethereum’un önünde yer alırken, Ethereum’un Bitcoin’e kıyasla daha düşük bir getiri sağladığı gözlemlendi. Bu durum, Ethereum’un Proof of Stake (PoS) geçişine bağlanıyor.
Ethereum’un Bitcoin Karşısındaki Düşüşü
CryptoQuant verilerine göre, Ethereum son iki yılda Bitcoin’e kıyasla %44 daha düşük performans gösterdi. Bu düşüş, Ethereum’un İş Kanıtı (Proof of Work – PoW) mekanizmasından Hisse Kanıtı (Proof of Stake – PoS) mekanizmasına geçtiği “The Merge” sonrası dönemde başladı. Bu süreçten itibaren Ethereum, Bitcoin’e ayak uydurmakta zorlandı.
Ethereum ve Bitcoin Arasındaki Farklılıklar
Ethereum ve Bitcoin son aylarda ağ ücretleri ve işlem aktiviteleri açısından farklı eğilimler sergiledi. Ethereum, Dencun yükseltmesinden sonra ağ ücretlerinde düşüş yaşadı, bu da ağ aktivitesinin azalmasına yol açtı. Örneğin, Ethereum’un işlem sayısı 2021 yılının Haziran ayında saniyede 27 işlemden 11’e düştü. Bu, Temmuz 2020’den bu yana en düşük seviyelerden biridir.
ETH/BTC MVRV Oranı Analizi
İki yıl boyunca incelenen piyasa değeri ile gerçekleştirilen değer arasındaki oran (MVRV), Ethereum ve Bitcoin arasındaki büyüyen farkı vurguluyor. Ethereum’un MVRV oranı %1.16’nın biraz altında iken, Bitcoin’in MVRV oranı %14’ün üzerinde seyrediyor. Bu fark, ETH’nin BTC’ye kıyasla ne kadar geride kaldığını gösteriyor.
Ethereum’un PoS geçişi sonrası yaşadığı zorluklar, ağ aktivitesi ve ücretlerdeki düşüşler, varlık üzerindeki deflasyonist baskının azalmasına neden olmuştur. Buna karşılık, Bitcoin’in son dönemlerdeki ağ aktiviteleri ve artan işlem ücretleri, Bitcoin sahiplerinin kârlı pozisyonlarını sürdürmelerine katkı sağlamıştır. Ethereum’un Bitcoin’e kıyasla daha düşük performans göstermesinin sebebi, bu faktörlerin birleşik etkisi olarak değerlendirilebilir.
